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第1章 企业并购综述（第4页）

吸收并购吸收型并购指目标企业解散而为并购企业所吸收的并购行为。在吸收并购过程中，被吸收方解散，其原法人资格也并取消，而作为吸收方的并购企业的法人资格永续。

③控股并购

控股型并购指并购双方均保有其法人资格且均不解散，但目标公司被并购企业所控股的并购行为。控股并购分有三种形式：一是基于一加一大于二的前提的全资收购；二是以收购方缺乏现金流且目标公司又能部分补充利润为前提的股权置换；三是在被购方价值评估存在异议，但收购企业现金不足条件下的现金加股权并购。

除去以上几种常见分类外，企业并购还可按照并购企业出资方式分为现金购买资产式并购、现金购买股票式并购、股票换取资产式并购和股票互换式并购；按照并购企业是否负有并购目标企业股权的强制性义务分为强制并购与自由并购；按照并购企业是否利用自身资金分为杠杆并购与非杠杆并购。但企业并购的分类虽然繁多却极易梳理，大多是按照经营双方的产品关系或市场关系以及并购动因进行分类。掌握并购的分类规则可以帮助企业更好的进行并购，提高经营效率以及规避恶意并购，保障自身利益。

1。3企业并购的第五次浪潮

当今世界的经济格局已经进入大公司与大集团引领的新时代，而企业并购是企业成长发展与壮大的绝佳手段。通过并购，企业可以快速扩张版图，减少竞争对手，甚至垄断整个行业的资源。

在过去的一个世纪间，全球共发生过五次轰轰烈烈的并购浪潮。前四次浪潮分别发生在19世纪末与20世纪初的相交点，第一次世界大战后的20年代，第二次世界大战后的五六十年代与石油危机后的七八十年代。此四次并购巨浪掀翻了企业格局的巨轮，让各个行业重新洗牌。最近的一次企业并购浪潮发生在20世纪90年代。以美国、欧盟与日本为主的发达国家掀起了全球史上交易额与规模最大的第五次并购**。

1。第五次并购浪潮的背景

第五次并购浪潮的背景环境可以从经济背景与技术背景两个层次去分析，“经济转好”与“新科技爆炸”是掀起第五次并购浪潮不可获缺的条件。

（1）经济背景

经济全球化、一体化与自由化进程的加快，无国界经济的迅速发展是加快企业并购的步伐的关键因素。

20世纪90年代后，各国市场的开发程度大大提高，统一的国际市场逐渐成型，全球经济明显转好，实现了连续10年的高速增长的同时，保持了较低的通胀与赤字水平。经济市场的全球化、一体化与经济水平的不断提高，掀起了一场跨国并购的浪潮，世界经济走向融合，各个国家与地区的贸易、金融、生产与投资跨越了地理的界限，成为相互依存与紧密联系的有机整体。企业并购成为必行之举。

（2）技术背景

新科技革命是第五次并购浪潮的第二大背景。90年代后，全球范围内兴起了一场具有重大转折意义的新科技革命。从此，互联网技术、IT技术与生物科技技术成为了经济发展的主要推动力。此次革命不但推动了以美国为首的发达国家长达10年的经济繁荣，也让世界范围内的产业结构重新调整，让企业格局重新排位。

2。第五次并购浪潮的特征

将第五次企业并购浪潮与前四次浪潮进行对比，可以发现其区别于其他四次的独特特征，并将其总结如下：

（1）强强联姻

第五次并购浪潮中的企业多为规模巨大的强盛企业，且并购交易金额十分惊人。以美国为例，在第一次浪潮中交易金额达1亿美元的并购很少出现，后三次浪潮中开始出现上升趋势，1980年出现94起，1988年突破360起，达到历史新高。而在20世纪90年后，交易金额达1亿美元的并购平均每年都有300余起之多，且企业并购额年年攀升，不断刷新历史最高纪录，2000年的并购金额达到了35000亿美元。

（2）并购行业集中

第五次并购涉及的行业较为集中，银行业是其最为活跃的并购行业。在此次并购热浪中，航空、钢铁、汽车、电信、金融、证券期货以及电视关播等行业的并购活动大多属于同行业或相关行业间的横向并购，这些行业在同类产品与技术的资源整合方面下功夫，以此提高自身在市场中的竞争力与市场份额，构建自身强大的生产网络。比如，贝尔大西洋公司与通用电话公司合并；美洲银行与国民银行合并。

（3）跨国并购

跨国并购是第五次并购浪潮的第三大特征。由于全球经济的一体化与自由化，跨国并购成为时代的大势所趋。比如，2000年4月，巴黎、阿姆斯特丹与布鲁塞尔三家证券交易所结成联盟；2005年5月，伦敦证券交易所与法兰克福证券交易所合并成立新的国际交易所。跨国并购是此次并购的核心，其涉及国家多、数量大、个案多，可谓是此次浪潮中最引人注目的特征。

（4）技术含量高

第五次并购浪潮的重点是高新技术的合作交流。比如，1988年1月，康博公司以964亿美元并购了老牌计算机巨头和拥有着极大技术优势的技术服务队伍——DEC公司，成为当时世界计算机行业中最大的并购案例。此次并购让康博公司的世界计算机排位从第五名一举上升为仅次于IBM的第二名，成功扩张市场份额。

综上所述，第五次企业并购浪潮以跨国并购为核心，以高科技技术取长补短，并兼具规模巨大、金额惊人的显著特征。

3。第五次并购浪潮的起因

分析第五次并购浪潮的起因可以宏观与微观两个方向入手：

（1）宏观因素

①经济的增长与全球化

经济增长对企业并购的进行起到绝对性的带动作用。世界性的企业并购大多出现在世界经济的复苏与稳定增长阶段。经济的繁荣与发展是企业并购的必要条件与先决基础；经济的全球化同样是企业并购的主要动因，全球化打破了地域的界限，让跨国家、跨地区的企业进行良好贸易、互通有无的同时也进行着资源与市场的竞争，进而推动企业并购浪潮的发生。

②技术革命的推动

科学技术是第一生产力。纵观五次世界企业并购的发展历程，可以发现每一次大规模企业并购的兴起与升级都与科学技术的爆炸有关。科学技术通过推动经济发展，实现市场中企业的优胜劣汰与产业结构的整合重组。在第五次企业并购的热浪中，以信息技术创新为中心的科技革命改变了世界上几乎所有国家、所有产业与全人类经济生活的方方面面，信息时代的到来对企业并购浪潮的出现起到了举足轻重的作用。

③政府政策的调整

政府政策的取向与调整是企业并购浪潮出现的第三大动因。随着全球经济的一体化与自由化，企业间的竞争不再受国界的限制，面对突如起来的外国竞争对手，几乎所有的企业都感受到前所未有的压力。不同国家企业间的竞争是国际竞争的核心，各个国家为了增强自身的资产实力与金融实力，提高自身国际地位，开始有意地默许甚至支持本国跨国企业的战略性并购行动。如此宽松的政治环境让企业并购得以自由发展。